مساهمة حوكمة الشركات في تحسين كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر

Abstract

Abstract This study aims to identify the extent to which corporate governance mechanisms contribute to improving the efficiency of the stock market in the Algerian stock exchange. This process is done by studying the relationship between the dimensions of the independent variable of corporate governance which are represented in: (the number of board members, the number of board meetings, independence of the board of directors, duality of the position of chairman, the number of board committees, the percentage of ownership concentration, the number of members of the audit committee, and the number of meetings of the audit committee) and the dependent variable of the efficiency of the stock market which are represented in (market size, turnover rate, and the desire index) through using panel data and the analysis through PCA. The study has found that corporate governance mechanisms does not contribute to the improvement of the efficiency of the stock market in the Algerian stock exchange.

 There is no effect of the mechanism of the size of the board, the mechanism of the number of board meetings, the mechanism of duplication of the position of the chairman of the board and the general manager, the mechanism of ownership concentration, and the mechanism of the number of members of the audit committee on the efficiency of the stock market in the Algerian stock exchange.

 There is no effect of an independent mechanism of the members of the board and the mechanism of the number of board committees on the efficiency of the of the stock market in the Algerian stock exchange except for the efficiency of the market measured by the size of the market (the number of listed companies).

 There is no effect of a mechanism of the number of audit committee meetings on the efficiency of the stock market in the Algerian stock exchange except for the efficiency of the market measured by the desire index.

The study has recommended the need to discuss the concept of corporate governance at the level of Algerian companies, and to clarify the foundations and mechanisms of this concept, in addition to the necessity to sensitize managers and various stakeholders to its importance and the extent of its contribution to achieve good results for the company. It has shown the necessity to avoid negative practices that have overthrown several international companies, as well as the importance of strengthening the role of the Algerian stock market in supporting corporate governance of its listed and operating companies. This process is achieved by adopting a comprehensive and integrated reform strategy that focuses on mechanisms to strengthen the role of the legislative framework, and mechanisms to strengthen the role of the institutional framework in supporting corporate governance ------------------------------------------------------------------------------------------- الملخص: تهدف هذه الدراسة إلى التعرف على مدى مساهمة حوكمة الشركات في تحسين كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر، من خلال دراسة العلاقة بين أبعاد المتغير المستقل - حوكمة الشركات- المتمثلة في (عدد أعضاء مجلس الإدارة، عدد اجتماعات مجلس الإدارة، استقلالية مجلس الإدارة، ازدواجية منصب رئيس مجلس الإدارة، عدد لجان مجلس الإدارة، نسبة تركز الملكية، عدد أعضاء لجنة المراجعة، عدد اجتماعات لجنة المراجعة ) والمتغير التابع - كفاءة سوق الأوراق المالية - والمتمثلة في ( حجم السوق، معدل الدوران، مؤشر دزاير أنداكس) باستخدام نماذج البانل (panel data) والتحليل بواسطة المركبات الأساسية(PCA). وقد توصلت الدراسة إلى أن حوكمة الشركات لا تساهم في تحسين كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر وذلك كما يلي:  ليس هناك أثر لآلية حجم مجلس الإدارة وآلية عدد اجتماعات مجلس الإدارة وآلية ازدواجية منصب رئيس مجلس الإدارة والمدير العام وآلية تركز الملكية و آلية عدد أعضاء لجنة التدقيق على كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر.  ليس هناك أثر لآلية استقلالية أعضاء مجلس الإدارة والية عدد لجان مجلس الإدارة على كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر باستثناء كفاءة السوق مقاسة حجم السوق (عدد الشركات المدرجة).  ليس هناك أثر لآلية عدد اجتماعات لجنة التدقيق على كفاءة سوق الأوراق المالية ببورصة الجزائر باستثناء كفاءة السوق مقاسة بمؤشر دزاير أنداكس. وقد أوصت الدراسة بضرورة مناقشة مفهوم حوكمة الشركات على مستوى الشركات الجزائرية وتوضيح أسس وآليات هذا المفهوم، وتحسيس المديرين ومختلف أصحاب المصلحة بأهميتها ومدى مساهمتها في تحقيق الشركة لنتائج جيدة، وتجنب الممارسات السلبية التي أطاحت بعدة شركات عالمية، وأيضا وجوب تقوية دور سوق الأوراق المالية الجزائرية في دعم حوكمة الشركات المدرجة والعاملة فيها وذلك بتبني إستراتيجية إصلاحية شاملة ومتكاملة تركز على آليات تقوية دور الإطار التشريعي وآليات لتقوية دور الإطار المؤسسي في دعم حوكمة الشركات ----------------------------------------------------------------------------- Résumé: Cette étude vise à identifier dans quelle mesure le gouvernance d'entreprise contribue à améliorer l'efficacité du marché boursier à la Bourse d'Alger, en étudiant la relation entre les dimensions de la variable indépendante -le gouvernement d'entreprise - représentée dans (nombre d'administrateurs du conseil d'administration, nombre des réunions du conseil d'administration, indépendance du conseil d'administration, duplication des mandats). Président du Conseil, nombre de comités du conseil, ratio de concentration de la propriété, nombre de membres du comité d'audit, nombre de réunions du comité d'audit) et la variable dépendante - efficacité boursière - représentation en (taille du marché, chiffre d'affaires, indice de désir) à partir de données de panel) et analyse par composés basiques (PCA). L'étude a conclu que la gouvernance d'entreprise ne contribue pas à améliorer l'efficacité du marché boursier à la Bourse algérienne, comme suit :  Il n'y a pas d'effet du mécanisme de la taille du conseil d'administration, du mécanisme du nombre de réunions du conseil, du mécanisme de duplication de la fonction du président du conseil d'administration et du directeur général, du mécanisme de concentration de propriété et le mécanisme du nombre de membres du comité d'audit sur l'efficacité du marché boursier à la Bourse algérienne.  Il n'y a pas d'effet du mécanisme d'indépendance des membres du conseil d'administration et du mécanisme du nombre de comités du conseil sur l'efficacité de la Bourse d'Alger, à l'exception de l'efficacité du marché, mesurée par le la taille du marché (le nombre de sociétés cotées).  Il n'y a pas d'effet du mécanisme du nombre de réunions du comité d'audit sur l'efficacité du marché boursier à la Bourse algérienne, à l'exception de l'efficacité du marché, telle que mesurée par l'indice de désir. L'étude a recommandé la nécessité de discuter le concept de gouvernement d'entreprise au niveau des entreprises algériennes et de clarifier les fondements et les mécanismes de ce concept, et de sensibiliser les dirigeants et les différentes parties prenantes à son importance et à l'étendue de sa contribution à l'obtention de bons résultats pour l'entreprise, et d'éviter les pratiques négatives qui ont renversé plusieurs sociétés internationales, ainsi que la nécessité de renforcer le rôle de la bourse algérienne dans l'Appui à la gouvernance des sociétés cotées et opérationnelles en adoptant une stratégie de réforme globale et intégrée qui met l'accent sur les mécanismes de renforcement le rôle du cadre législatif et des mécanismes pour renforcer le rôle du cadre institutionnel dans le soutien à la gouvernance d'entreprise ------------------------------